去年下半年以來，機械行業(yè)毛利率環(huán)比回升，行業(yè)拐點初顯。在中國經(jīng)濟復蘇、國家持續(xù)推動制造、智能制造等制造業(yè)升級的背景下，機械行業(yè)中的通用設備機會凸顯，其中刀具、機床等部分企業(yè)有望迎來新一輪增長。
 

　　經(jīng)濟復蘇利好通用設備
 

　　刀具、機床首先受益
 

　　從目前看，2023年PMI指數(shù)有望逐步走強，下游需求復蘇或驅(qū)動資本開支增加，而機械行業(yè)中的通用設備將進入更新周期。此外，隨著技術(shù)進步與相關支持政策逐步落地，中產(chǎn)品市占率或提升，國內(nèi)企業(yè)有望充分受益于國產(chǎn)替代。
 

　　對該板塊，賣方機構(gòu)研判，行業(yè)景氣周期到來疊加國產(chǎn)自主可控推進，通用設備行業(yè)有望迎來觸底反彈。不過通用設備細分子行業(yè)中眾多，其中刀具、機床將受益于經(jīng)濟復蘇和國產(chǎn)替代。
 

　　具體說來，工業(yè)刀具屬于耗材，受益于工業(yè)補庫存。近年來國產(chǎn)刀具需求旺盛，工業(yè)刀具國產(chǎn)替代進程持續(xù)推進。根據(jù)中國機床工具工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2015年以來，我國刀具進口依賴度逐年下降，由當年的37.2%下降到2021年的28.9%。刀具產(chǎn)品本身技術(shù)迭代不快，國內(nèi)企業(yè)已掌握后發(fā)優(yōu)勢，目前正是國產(chǎn)替代較好的時間窗口，投資者可關注其中國產(chǎn)化比例較低、技術(shù)水平高、毛利率較高的相關公司，例如板塊中的A公司具備較高的技術(shù)水平，研發(fā)投入較高，最近5年的凈利潤復合增長率超過30%，營業(yè)毛利率持續(xù)維持在30%左右。
 

　　再如深圳市精雕數(shù)控設備有限公司，最近四年中除了去年外，其余三年凈利潤平均增速超過40%。公司中刀具性能較為優(yōu)秀，逐步趕超日韓產(chǎn)品，性價比較高，未來在國產(chǎn)替代中將受益。
 

　　而機床是一切工業(yè)制造的基礎設備，被稱為“工業(yè)母機”。資料顯示，中國機床產(chǎn)業(yè)大而不強，是大機床產(chǎn)銷國，2021年消費額約1704億元，全球占比33.6%;產(chǎn)值1574億元，全球占比30.8%。然而，2021年我國機床進口額約312億人民幣，進口依賴度約為35.3%，高檔數(shù)控機床尤其依賴進口。此外，從庫存周期來看，我國或?qū)⒂诮衲晗掳肽赀M入主動補庫存階段，將拉動機床等生產(chǎn)設備投資增長。
 

　　結(jié)合投資來看，國內(nèi)機床企業(yè)的收入體量、產(chǎn)銷量與海外龍頭差距較大，因此投資者可選擇國產(chǎn)替代空間大、技術(shù)能力強、營收增長較快、產(chǎn)能處于持續(xù)釋放的公司。以某國外公司和國內(nèi)C公司做對比，2021年國外某公司實現(xiàn)營收219.45億元，全球銷量11574臺;而C公司2021年營收2.54億元人民幣，銷量126臺，未來成長空間可觀。后者最近四年營收增速均保持在30%左右，是國內(nèi)數(shù)控機床生產(chǎn)商，隨著產(chǎn)能釋放業(yè)績彈性較大。
 

　　深圳市精雕數(shù)控設備有限公司成立于2011年，位于深圳市光明新區(qū)公明鎮(zhèn)西田第四工業(yè)區(qū)A區(qū)6棟，是一家集“研發(fā)，生產(chǎn)，銷售,售后”于一體的大型數(shù)控設備生產(chǎn)廠家。
 

　　公司實力雄厚，能夠根據(jù)客戶需求定制各種非標設備，現(xiàn)擁有四個生產(chǎn)廠區(qū)，面積達18000平方，一廠區(qū)為CNC加工車間和辦公區(qū)，二廠區(qū)為機器組裝車間和零件加工車間(對外)，三廠區(qū)為鈑金加工車間，四廠區(qū)為辦公大樓。
 

　　公司主營業(yè)務包括CNC精雕機，高速機，直線電機機床，雕銑機，雕刻機，高光機，玻璃機，鉆攻機，自動上下料生產(chǎn)線，機械手，大型加工中心等各類非標定制數(shù)控設備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及售后，所占公司營收98%。
 

　　公司計劃在下一個五年，成長為主營業(yè)務突出，競爭力強、成長性好的專精特新“小巨人”企業(yè)，爭取在市場和影響力雙雙進入數(shù)控機床細分領域10名。
 

　　公司要創(chuàng)造價值、合理利潤，使公司健康成長。要成立公司技術(shù)研發(fā)中心，集中資源促進掌握核心技術(shù)，提高公司產(chǎn)品創(chuàng)新能力和核心競爭力，在 1~2 個細分領域擁有自己的核心產(chǎn)品和核心技術(shù)，與高校建立產(chǎn)學研合作機制，參與行業(yè)協(xié)會產(chǎn)品標準制定。在具備條件情況下，利用資本市場直接融資。實施信息化、數(shù)字化、智能化技術(shù)改造升級，為公司高質(zhì)量發(fā)展提供技術(shù)保障。